¿Suerte? Las predicciones inesperadas de Goldman Sachs que podrían impulsar los bonos argentinos

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¿Suerte? Las predicciones inesperadas de Goldman Sachs que podrían impulsar los bonos argentinos
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Los bonos globales están cayendo y han vuelto a sus niveles más bajos desde la pandemia. De hecho, según datos del Bank of America, la deuda global está teniendo su peor año desde 1920.

Los bonos emergentes también están sufriendo y Argentina no podía escapar de esta dinámica. Sin embargo, A estos precios, los analistas comienzan a ver valor en la deuda soberana local.

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Mercado bajista de bonos

La caída del mercado de bonos este año ha sido brutal. Desde que alcanzó su punto máximo en la segunda mitad de 2020, los bonos globales han acumulado una pérdida del 12,8%, según lo medido por el Global Bond Index (BND).

Los bonos de grado de inversión han bajado un 18 % desde entonces, mientras que la deuda de alto rendimiento ha bajado un 11 %. Por su parte, Los bonos emergentes en dólares caen un 21% y la deuda un 19% alto rendimiento para emerger.

El índice de bonos globales (BND) está operando por debajo de los valores de la pandemia, mientras que la gran mayoría de los valores de renta fija global perdieron el 80% de todos reunión del suelo de la pandemia.

El mal desempeño de la deuda global se explica en gran medida por el fuerte aumento de los rendimientos de EE. UU.

El contexto de inflación al alza obligó a la Reserva Federal (Fed) a adoptar un sesgo más restrictivo en su política monetaria.

El mercado se anticipó y comenzó a el precio anticipadamente este escenario, generando un alza en las tasas. La curva soberana de EE. UU. se ha desplazado al alza, lo que implica una fuerte corrección en los bonos del Tesoro. Esto redujo la deuda del resto del mundo.

En una nota positiva, Wall Street está comenzando a ver que el tope de la tasa podría estar cerca y que los bonos posiblemente podrían convertirse en una nueva opción de inversión en este escenario.

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Específico, Goldman Sachs ha advertido que espera que el tope de tasas de América del Norte esté cerca de estos niveles y espera que el bono a 10 años se negocie a niveles entre 2,7% y 2,8% alrededor de 2024.

Esta es una buena noticia porque si las tasas no continúan subiendo, la deuda global podría comenzar a estabilizarse.

Mariano Calviello, gerente de cartera jefe de FIMA, señala que el mercado ha moderado sus expectativas sobre el valor final que alcanzará la tasa estadounidense durante el proceso de alza de tasas.

“El mercado el precio rápidamente un escenario muy negativo, para luego modernizarlo. Esta moderación reciente se ha notado en las valoraciones de la deuda emergente, por ejemplo. Los niveles de rendimiento de la renta fija parecen haber tocado techo, aunque en un entorno de alta volatilidad que sigue generando sorpresas“, ha dicho.

Calviello entiende que con los niveles actuales de índices de endeudamiento, los bonos globales comienzan a verse como más atractivos. “Quizás sería muy optimista esperar un apretón, que ha pasado en algunos sectores, pero ya con la llevar a estas altas tasas, parecen un buen refugio”, dijo.

Oportunidad en bonos argentinos

En un contexto de severo castigo para los bonos globales, la deuda argentina no pudo escapar al escenario adverso. Desde su salida a bolsa, los bonos argentinos han caído hasta un 45%.

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Recientemente, la deuda ha vuelto a niveles históricamente bajos, con paridades por debajo del 30% y con tasas superiores al 34% en la parte corta de ley local y cercanas al 30% en la misma parte de ley neoyorquina.

En un contexto donde la deuda global puede comenzar a estabilizarse (según las proyecciones de Goldman Sachs) y dados los bajos precios de los bonos, La deuda argentina podría comenzar a verse atractiva.

En este sentido, los analistas empiezan a ver valor en los bonos soberanos argentinos, que están operando bajo un fuerte estrés.

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Martin Yanzn, trader jefe de Conosur, considera que para una inversión de mediano plazo, la deuda argentina se ve atractiva en estos niveles.

“La deuda en dólares por un Comercio a medio plazo me gusta. Creemos que hay un castigo excesivo y por debajo de $30 vale la pena comprar bonos. Aunque la reestructuración es casi inminente, creemos que es una buena Comercio para un inversor agresivo. Incluso en una rebaja muy agresiva frente a una reestructuración, vemos el potencial de apalancamiento. En otras palabras, para estar en pérdida, debe ocurrir un incumplimiento total”, dijo.

Augusto Ledesma, analista de investigación del Grupo IEB, sostiene que aunque reconocen que la deuda dólar fuerte hay un viento en contra global importante, a estos niveles de precios, de cara a una futura reestructuración, hay bonos que son atractivos.

A estos precios de deuda, vemos potencial, incluso ante un proceso de reestructuración. Más aún si consideramos a los bonos argentinos como instrumentos como cobertura cambiaria, para los que no están permitidos, sabiendo que la segunda mitad del año es estacionalmente complicada”, dijo.

En este sentido, ya precios prácticamente de rescate en torno a los 30 USD, Ledesma ve un potencial a la baja limitado en la mayoría de los bonos y en la mayoría de los escenarios negativos, incluso ante un proceso de reestructuración.

es decir, para el mercado A medio y largo plazo, la oportunidad es mayor que el riesgo..

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comercio electoral

Con el fuerte castigo que sufren los bonos, la deuda soberana luce atractiva dados los bajos niveles en los que opera. Sin embargo, el mercado está luchando por encontrar catalizadores para que los bonos comiencen a revertirse..

Los argumentos que podrían haber funcionado en el pasado para mejorar los activos locales finalmente llevaron a un escenario de mayores caídas para las acciones y bonos nacionales.

En este sentido, el mercado poco a poco empieza a ver la Comercio electoral como el nuevo Conductores mediano plazo para bonos y activos argentinos.

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Agustín Honig, presidente de Adcap Grupo Financiero, cree que el momento de comprar bonos soberanos será cuando el el precio un cambio de dieta.

“Lo veo más para octubre o noviembre. El costo de esperar hoy no es alto. Nadie tiene prisa y nadie se perderá el Comercio dados los precios actuales de la deuda. Vemos que los activos locales están baratos dado el potencial de la economía argentina. La deuda está cancelada, pero no creemos que el mercado de bonos necesite una mayor reestructuración. Todavía, esperar no te castigaes decir, no te perderás la Comercio esperar un mejor momento”, dijo.

Martín Saud, trader senior de Balanz, agregó que aunque los bonos argentinos se ven baratos, es comprensible que no haya tantos compradores debido al contexto internacional y local.

Sin embargo, el especialista de Balanz ve el valor de la deuda para un Comercio término medio. “Vemos oportunidades en estos valores. Con un ver después de dos o tres años no es caropero entendemos que hoy los incentivos para comprar son bastante débiles porque no hay llevar eso justifica o un cambio inminente en la situación política y macroeconómica para motivarte a comprar hoy”, dijo.

Finalmente, desde Cohen, señalaron que Los precios de los bonos argentinos se encuentran en niveles más que atractivos. Sin embargo, señalan: “A nivel macro, aún observamos ciertos desequilibrios (como en el área fiscal y cambiaria) que pueden complicar los objetivos futuros del acuerdo con el FMI. A esto se suma el problema de la deuda indexada, que tampoco crea las condiciones para repeler cualquier tipo de entrada de capitales”.

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